Размещение Украиной еврооблигаций: почему не удалось одолжить дешевле

Размещение Украиной еврооблигаций: почему не удалось одолжить дешевле

Укринформ
Некоторые эксперты обеспокоены высокой стоимостью займов, другие же говорят об объективной реальности, которая не зависит от планов и действий Минфина

Украина на этой неделе объявила о прайсинге (предварительном размещении) нового выпуска еврооблигаций на сумму $ 1,25 миллиарда с погашением в 2029 году. По результатам изучения спроса и предложения доходность ценных бумаг составит 6,875% годовых. Как сообщили в Министерстве финансов, привлеченные средства пойдут на финансирование общих бюджетных назначений. В ведомстве довольны результатами первого в нынешнем году публичного выпуска еврооблигаций. "Благодаря этой транзакции Министерство выполняет план государственных внешних заимствований, большую часть которого рассчитываем выполнить, получив льготное финансирование от международных партнеров", - прокомментировал событие министр финансов Сергей Марченко.

А вот в экспертной среде новость восприняли без особого энтузиазма: мол, то, что удалось привлечь ресурс для решения текущих проблем, это хорошо, но деньги придется отдавать. И при таком уровне доходности украинских еврооблигаций процент за пользование заемными средствами набежит еще тот...

Почему займы для Украины в разы дороже, чем у соседей...

Нынешний уровень доходности по украинским еврооблигациям в 6,875% годовых - большой шаг назад, - говорят эксперты. Ведь еще каких-то четыре месяца назад Украина разместила ценные бумаги допэмиссии на $600 миллионов со сроком погашения в 2033 году с самой низкой доходностью по публичным еврооблигациям в долларах США в нашей истории - 6,2%. Причем, этот финансовый ресурс привлекли фактически к концу года, когда приходилось экстренно латать бюджетные «дыры». Сейчас же, когда финансовый год только начался, по мнению некоторых экономистов, с размещением ценных бумаг можно было бы и подождать. Так, видимо, и произошло бы, получи Украина очередной кредитный транш от МВФ в конце прошлого года, как рассчитывали, или в первом-втором квартале 2021-го. Впрочем, похоже, Киев не получит транш по крайней мере до сентября. Отсюда и потребность в коммерческих займах.

Гліб Вишлінський
Глеб Вышлинский

“Такой выход на рынок - это затыкание "дыр" при нежелании выполнять договоренности с МВФ. Ставка почти в 7% в долларах крайне высока. Последнее размещение ценных бумаг Армении, которая еще недавно воевала с Азербайджаном, - по ставке менее 4%, Сербии и Хорватии - менее 2%. Ставка по внешнему долгу Польше - около нуля. Деньги украинских налогоплательщиков вместо того, чтобы финансировать образование и медицину, идут на выплату процентов по долгам. Потому что власть не всегда готова выполнять обязательства перед кредиторами, а также раздувает бюджетный дефицит, финансируя в кризис крупные проекты, на которые нет денег", - говорит в комментарии Укринформу исполнительный директор Центра экономической стратегии Глеб Вышлинский.

А экономический эксперт Алексей Кущ приводит расчеты: «За восемь лет обращения еврооблигаций мы переплатим в виде процентов 55% от суммы долга. Взяли $1,25 миллиарда, а вернем с учетом процентов $1,94 миллиарда ". Проанализировав условия привлечения займов другими странами, экономическая ситуация в которых не лучше (не намного лучше), чем в Украине, а уровень госдолга соответствует нашим показателям, эксперт пришел к выводу, что доходность этого выпуска украинских суверенных еврооблигаций завышена минимум на 2,5%. "Считаем: 1,25 х 2,5 х 8/100 = 0,25 млрд, то есть 250 миллионов долларов !!! Вот так делаются очень большие деньги в бедной стране. Буквально на ровном месте”, – пишет Алексей Кущ.

Олексій Кущ
Алексей Кущ

...И как это изменить

Часть экспертов считает, что $1,25 – не та сумма, чтобы соглашаться на любые грабительские проценты. Такие деньги можно привлечь и на внутреннем рынке путем выпуска валютных ОВГЗ под 3-4% годовых. А с внешними займами можно было и подождать.

Однако старший экономист Центра социально-экономических исследований Кейс-Украина Владимир Дубровский убежден: Министерство финансов прибегло к новой эмиссии еврооблигаций как раз вовремя. Потому что есть риски, что в дальнейшем возможностей для выгодного размещения суверенных ценных бумаг будет еще меньше.

"Не забывайте о существовании неотложных бюджетных нужд, на удовлетворение которых внутреннего ресурса не хватает. И то, что во время прайсинга удалось согласовать даже такую ​​высокую, казалось бы, доходность еврооблигаций, в нынешних условиях не так уж и плохо. Обычно, развивающимся экономикам, которые имеют такие проблемы в отношениях с МВФ, или вообще не дают денег, или занимают под действительно безумные проценты", - говорит эксперт в комментарии Укринформу.

Володимир Дубровський
Владимир Дубровский

Дубровский также напоминает, что, кроме паузы в отношениях с МВФ, Украина сталкивается и с довольно серьезными макроэкономическими вызовами. Среди которых экономист называет смену в июле прошлого года руководства Нацбанка, значительную эмиссию к концу года денег для финансирования бюджетного дефицита и, как следствие - нынешнее ускорение инфляции. И дальше может быть хуже...

Ситуация для размещения ценных бумаг сейчас относительно благоприятная еще и потому, что в странах Запада продолжаются так называемые "количественные смягчения", рынок "залит" дешевыми деньгами. "Видим, как совершенно фантастически растут биржевые индексы, стремительно дорожают акции "модных" компаний. Именно потому, что у потенциальных инвесторов в украинские ценные бумаги сейчас много такого ресурса, и удалось получить заем хотя бы под такой процент", - объясняет эксперт.

Он прогнозирует, что это прекратится в конце весны - начале лета. Ведь, с одной стороны, вливание в экономики развитых государств колоссальных сумм ускорило инфляционные процессы в этих странах. С другой - продолжается массовая вакцинация, ведущие экономики выходят из коронавирусного кризиса. "Потребность в искусственном стимулировании экономик исчезает. Поэтому эти программы сворачивают. А значит - и "дармовых" денег на рынке больше не будет. И в этом смысле считаю нынешнее заимствования финансового ресурса Украины своевременным", - заключает Владимир Дубровский.

В дальнейшем же для обеспечения доступа к дешевому финансовому ресурсу на международных рынках займов надо настойчиво отвоевывать надлежащий уровень доверия мирового сообщества и международного капитала к Украине и к украинской власти. Что невозможно без безусловного выполнения договоренностей с международными партнерами и продолжения внутренних реформ. Прежде всего, связанных с кардинальным обновлением судебной системы и достижением реальных результатов борьбы с коррупцией, - говорят эксперты.

Владислав Обух, Киев

При цитировании и использовании каких-либо материалов в Интернете открытые для поисковых систем гиперссылки не ниже первого абзаца на «ukrinform.ru» — обязательны, кроме того, цитирование переводов материалов иностранных СМИ возможно только при условии гиперссылки на сайт ukrinform.ru и на сайт иноземного СМИ. Цитирование и использование материалов в офлайн-медиа, мобильных приложениях, SmartTV возможно только с письменного разрешения "ukrinform.ua". Материалы с пометкой «Реклама», «PR», а также материалы в блоке «Релизы» публикуются на правах рекламы, ответственность за их содержание несет рекламодатель.

© 2015-2021 Укринформ. Все права соблюдены.

Дизайн сайта — Студия «Laconica»

Расширенный поискСпрятать расширенный поиск
За период:
-